국제결제은행(BIS)이 발표한 연구에 따르면 스테이블코인에는 법정 화폐 시장 안정성을 보장하는 중요한 메커니즘이 없으며 중앙은행에 규제 통제권을 부여하는 운영 모델이 민간 스테이블코인보다 우수할 것입니다. 설립하다.
저자들은 스테이블코인에 대한 “화폐적 관점”과 역내 및 역외 USD 결제에 대한 비유를 사용하여 스테이블코인 결제 메커니즘의 약점을 조사했습니다.
연구에 따르면:
“유로달러와 FX 시장 모두에서 민간 은행 신용이 탄력성 한계에 도달하면(즉, 액면가 유지 능력 상실) 글로벌 달러 결제에서 액면가를 보호한다는 궁극적인 목표를 가지고 중앙은행 신용이 개입합니다.”
2000년대 후반 금융 위기 동안 유로달러 보유자들이 자금을 국내로 가져오려고 했을 때, 연준은 저자들이 “중요한 제도적 장치”라고 설명한 것을 사용하여 균형을 유지하기 위해 다른 중앙 은행에 6000억 달러의 유동성 교환을 제공했습니다.
Stablecoins는 온체인 및 오프체인 자금을 연결하고 준비금, 초과 담보 및/또는 알고리즘 거래 프로토콜을 통해 최대 3가지 “피상적” 메커니즘을 통해 법정화폐 미국 달러와 동등한 수준을 유지합니다.
결정적으로 준비금은 “단기 안전 달러 자산과 동등한 가치”입니다. 저자에 따르면 Stablecoin은 보유고에 의존하든 알고리즘에 의존하든 유동성(단기 수요 충족 능력)을 기반으로 지급 능력(장기 수요 충족 능력)을 잘못 가정한다고 합니다.
게다가 준비금은 법정화폐 시장과 필연적으로 연결됩니다. 이는 스테이블 코인의 안정성을 명목화폐 시장 상황과 연결시키지만, 경제적 위기 상황에서는 국내 및 해외 모두에서 은행 유동성을 유지하려는 메커니즘이 마련되어 있습니다. Stablecoin에는 그러한 메커니즘이 부족합니다. 저자가 제시한 한 가지 예는 2023년 은행 위기였습니다.
“중앙은행들은 2023년 3월 Silicon Valley Bank에 대한 최종 지원 대출 기관이 사실상 SVB에 상당한 예금을 유동 준비금으로 보유하고 있는 스테이블 코인인 USDC에 대한 최종 지원 대출 기관이라는 사실에 놀랐을 것입니다.”
게다가 스테이블코인은 서로 동등한 수준을 유지해야 합니다. 교량은 또 다른 아픈 지점입니다. 저자는 블록체인 브릿지를 주문 흐름의 불균형을 흡수하기 위해 신용에 의존하는 외환 딜러와 비교합니다. 스테이블코인은 그렇게 할 수 없습니다. 온체인에서 흔히 볼 수 있는 높은 이자율은 이들의 작업을 더욱 어렵게 만들 뿐입니다.
알았어 부머야
— psswrd12345 (@psswrd12345) 2023년 11월 17일
이 연구는 규제 책임 네트워크(Regulated Liability Network)가 스테이블코인이 직면한 어려움에 대한 모델 솔루션을 제공한다고 제안했습니다. 해당 모델에서는 모든 청구가 단일 원장에서 처리되며 규제 경계 내에 있습니다. 저자들은 “중앙은행을 포함하여 오늘날의 개인 암호화폐 스테이블코인이 부족한 신뢰성을 갖게 될 본격적인 은행 시스템에 대한 약속”이라고 말했습니다.
BIS는 스테이블코인에 더 많은 관심을 기울여 왔습니다. 11월 초에는 고정된 가치를 유지하지 못하는 스테이블코인의 사례를 조사한 연구를 발표했습니다. 이는 유럽연합, 영국, 미국에서 스테이블코인이 받고 있는 입법적 관심뿐만 아니라 금융에서 스테이블코인의 역할이 증가하고 있다는 증거입니다.