토요일, 2월 24, 2024
비트 코인비트코인 ETF 신청자는 현금 상환 모델에 '무릎을 구부려'야 할 것이다

비트코인 ETF 신청자는 현금 상환 모델에 ‘무릎을 구부려’야 할 것이다

현물 비트코인 ​​상장지수펀드(ETF) 발행인들이 미국 증권 규제 기관에 제출한 서류의 세부 사항을 정리하는 동안 SEC는 BlackRock과 같은 다른 발행인이 제안한 대안 모델이 아닌 “현금” 환매 모델을 꾸준히 요구하는 것으로 보입니다. .

12월 14일 금융 변호사 스콧 존슨 말했다 ETF 신청자인 Invesco는 최근 ETF에 현금 창출 및 상환 모델을 사용하는 데 무릎을 꿇었습니다.

SEC에 제출한 업데이트된 S-1 서류에는 “신탁은 생성 및 환매 거래가 초기에 현금으로 이루어질 것으로 기대합니다.”라고 나와 있습니다.

연방 규제 당국은 현물 비트코인 ​​ETF에 대한 현금 상환 모델을 추진해 온 것으로 보이지만 BlackRock을 포함한 일부 신청자는 “현물” 모델 사용을 제안했습니다.

차이점이 뭐야?

ETF는 현금 창출/환매와 현물 창출/환매의 두 가지 방법으로 주식을 생성하고 환매할 수 있습니다. 현금 창출 모델은 승인된 참여자가 창출될 창출 단위의 순자산 가치에 해당하는 현금을 ETF에 예치하는 모델입니다. 그런 다음 펀드는 이 현금을 사용하여 기본 자산(이 경우 비트코인)을 구매합니다.

현물 발행의 경우 참가자는 ETF 포트폴리오의 구성 및 가중치와 일치하는 증권 바구니를 예치합니다. 이를 통해 펀드는 현금을 위해 증권을 즉시 판매하지 않고도 투자자에게 생성 단위를 발행할 수 있습니다.

이 모델은 단지 주식 발행을 위한 현금을 조달하기 위해 바스켓을 판매하는 과정에서 스프레드와 브로커 수수료를 요구하는 입찰 및 요청을 피하므로 ETF에 더 효율적인 것으로 간주됩니다. 그러나 현금 창출은 펀드 참여자에게 더 많은 유연성을 제공합니다.

Seyffart는 트위터 사용자에게 차이점을 설명하면서 현금 모델이 다음과 같은 결과를 가져온다고 말했습니다. “스프레드가 약간 더 넓어졌습니다. 잠재적인 세금 비효율성. 현재 tradfi 레일에서 사용 가능한 어떤 것보다 더 좋을 것입니다.”

무릎을 굽히다

블룸버그의 수석 ETF 애널리스트인 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 최근 제출된 서류가 “SEC가 초기에 현금으로만 ETF를 발행하도록 하려고 파고들었다는 꽤 큰 단서”라고 말하면서 “백채널”을 통해서도 이 사실을 들었다고 덧붙였습니다.

그는 많은 사람들이 BlackRock이 현물 창작에 대한 규제 기관을 흔들 수 있는지 알아보고 있다고 덧붙였습니다. 그러나 Seyffart는 언급하다:

“현금 창출과 상환을 위해서는 모두가 무릎을 꿇어야 할 것 같아요.”

11월 말, BlackRock은 SEC와 만나 ETF 주식 창출 및 환매 메커니즘에 대해 논의했습니다. 이는 현금 창출보다 해당 방법을 선호하는 “수정된” 또는 하이브리드 현물 모델 설계를 제시했습니다.

Seyffart는 또한 Bitwise가 12월 4일부터 현금만 생성/상환하도록 설정되었지만 “그 전에는 몇 달 동안 문서에 현물이나 현금이 있었음에도 불구하고”라고 언급했습니다.

12월 13일, SEC는 Invesco와 Galaxy Digital의 현물 Ether ETF 승인 여부에 대한 결정을 연기했습니다.

또한 BlackRock, Grayscale 및 Fidelity를 포함한 여러 자산 관리자의 대표자들은 분석가들이 1월 초에 일괄 승인을 기대하기 전에 현물 BTC 제품에 대한 최종 세부 사항을 정리하기 위해 최근 몇 주 동안 SEC를 만났습니다.


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